תעודות סל בחסר (שורט) הן תעודות סל בסיכון מיוחד.
מדובר בתעודות סל העוקבות באופן הפוך אחר מדדי מניות, מדדי אג"ח ומחירי סחורות. כלומר, תעודת סל שורט מאפשרת למשקיע להרוויח כאשר מדד המניות, מדד האג"ח או הסחורה יורד ולהיפך. כאשר הן נועדו לצרכי ספקולציה ו/או גידור.
מכירה בסחר / שורט - Short
באופן כללי, מכירה בחסר (שורט) הינה שיטת השקעה ליצירת רווח, כאשר מחירו של נכס בסיס נמצא במגמת ירידה. לצורך כך, משאיל המוכר נכס מצד שלישי ומוכר אותו בשוק. זאת על מנת לרכוש אותו במחיר זול יותר בעתיד ולהחזירו לצד השלישי, במטרה להרוויח את הפרש המחירים.
המונח "שורט" מגיע מאנגלית. פעולת Selling Short היא פעולת מכירה, בה נייר הערך אינו בבעלותו של המוכר, והוא מקווה לרכוש אותו במועד מאוחר יותר, לאחר שמחירו ירד.
תעודות סל שורט
ישנם סוגים שונים של תעודות סל שורט.
1. תעודות סל שורט בנקודות [למשל, תעודת סל שורט נדל"ן (500)].
2. תעודות סל שורט באחוזים [למשל, תעודת סל שורט בנקים פי 2 יומי].
תעודת סל שורט בנקודות (בעלת מינוף משתנה)
על מנת ליצור מנגנון שורט, יש צורך בקשר מתמטי הפוך בין מחיר התעודה למחיר נכס הבסיס. בהנפקת תעודת סל שכזו נקבע מספר, הדרוש לחישוב מחיר התעודה והנגזר ממחיר נכס הבסיס. מספר זה נקרא קבוע / סטרייק (Strike) וערכו הוא בדרך כלל פי 2 ממחיר המדד ביום ההנפקה (אם בעת ההנפקה מחיר נכס הבסיס הוא 300, ערך הקבוע יהיה 600).
דוגמא לפעולת מנגנון שורט
אם שווי מדד תל-אביב 25 יורד בעשר נקודות ממחיר 1100 למחיר 1090, שווי תעודת הסל בשורט עולה ב- 10 נקודות.
לתעודת סל מסוג זה, קיים מינוף משתנה הנקבע על פי היחס בין מחיר המדד למחיר התעודה ומבטא את תזוזת התעודה באחוזים, לעומת שינוי של אחוז אחד בנכס הבסיס.
ברגע שמשקיע רכש את התעודה, המינוף עבורו נשאר קבוע (כל עוד הוא אינו רוכש/מוכר יחידות נוספות).
מינוף של 2, מעניק למשקיע כח קניה כפול מהשקעתו המקורית.
דוגמא
אם משקיע רוכש תעודת סל שורט בנקודות בעלת מינוף 2 בעלות של 10K ש"ח, הוא נהנה מחשיפה כפולה לסכום השקעתו, כלומר בידיו כח קניה של 20K ₪ (אם התעודה היתה במינוף 1).
תעודת סל שורט בנקודות עשויה לפקוע בתנאים מסוימים וכפי שמצוין בתשקיף התעודה. בדרך כלל, מנגנון המרה כפויה פועל כאשר מחיר המדד מגיע ל- 80% מערך הקבוע וזאת על פי דרישות הבורסה (יש לבדוק כל תעודה לגופה).
|
נכס בסיס |
מדד ת"א 25 |
|
מחיר נכס הבסיס |
1100 |
|
קבוע / סטרייק |
1700 |
מחיר התעודה שווה לקבוע (סטרייק) פחות נכס הבסיס.
600 = 1100 – 1700
המינוף שווה למחיר המדד לחלק למחיר תעודת הסל
כל שינוי של 1% במדד, יוביל לשינוי של 1.83% בתעודת הסל, בכיוון ההפוך.
תעודות סל שורט באחוזים יומי (בעלת מינוף קבוע)
תעודת סל בחסר (שורט), עם מינוף יומי קבוע של 2.
כל שינוי של 1% בנכס הבסיס, יוביל לשינוי של 2% בתעודת הסל, בכיוון ההפוך על בסיס יומי. כלומר, התעודה מאפשרת חשיפה כפולה והפוכה לשיעור השינוי היומי של נכס הבסיס.
אם ביום מסוים, מדד תל-אביב 25 יורד ב- 2%, שווי תעודת הסל בשורט עולה ב- 4%.
איזון הנכסים בתעודה מתבצע על בסיס יומי. פעם ביום מאזן המנפיק את נכסי התעודה כך שישפיעו במינוף של פי 2, ביום המסחר הבא.
מכאן, שהחשיפה הכפולה היא באחוזים ועל בסיס יומי. לא ניתן לראות חשיפה כפולה ומדויקת בפרק זמן שונה.
דוגמא לשינוי יומי
|
|
מדד |
% שינוי יומי במדד |
תעודה |
% שינוי יומי בתעודה |
|
|
1000 |
|
1000 |
|
|
סוף יום מסחר א' |
800 |
-20% |
1400 |
+40% |
|
סוף יום מסחר ב' |
880 |
+10% |
1120 |
-20% |
ניתן לראות כי לאחר שני ימי מסחר, מחיר התעודה גבוה משמעותית ממחיר המדד. מחיר המדד ירד ב- 12% ומחיר התעודה עלה ב- 12%, בעוד שהיינו מצפים לעליה כפולה של מחיר התעודה (עליה של 24%), כיוון שזו ממונפת פי 2. הפרש זה נובע מהעובדה שמינוף התעודה נקבע על בסיס יומי.
תעודות סל מניות ישראל
0.50%
-3.42%